美团收购摩拜的真实故事：猜中开头 没猜中结局

美团历史中两次重要的资本运作，一次是 2015 年 10 月美团点评合并，一次是今天对摩拜的收购。负责战略投资的美团高级副总裁陈少晖告诉《财经》记者，区别在于一个是同类型合并，一个是互补型合并，从同质化消灭竞争的角度做交易，到愿意花这么高的代价去收购，将单车变为美团有机能力的一部分，对于公司来说，是一个大跨越。

包凡告诉《财经》记者，美团当初是没有机会的，但王兴以各种方式锲而不舍到最后，没想到真的成了，“谈判起起伏伏，美团抓住了一个好的时间点”。

上述摩拜董事会成员称，如果王兴没有改主意，在春节前投资了摩拜，或许可以趁着冬天，趁着 ofo 还在滴滴与阿里关系中胶着，梳理供应链，准备好新车，在今年开春直接铺新车，提高骑行次数和体验，说不定是对单车战场最有力的出击。

“我会认为他不该拖那么长时间，但美团会认为只有收购才能真正实现战略协同。每个人会选择自己相信的事情。”他说。

滴滴的犹豫、腾讯的意志

2018 年 3 月，在得知美团即将收购摩拜之后，滴滴也迅速给出了一个 offer——以 36.7 亿美元估值投资摩拜 6 亿美元——这个方案与最早美团小股投资摩拜给出的方案极其相似。当时滴滴正一面忙着在上海正面迎战美团打车，一面准备在外卖市场与美团外卖开战。其与 ofo 的关系仍处于僵持状态。

上述摩拜董事会成员说，滴滴的方案和美团的方案，都是正式的交易文件，“随时可以签署的状态”。他说，程维还口头承诺注资 6 亿美元之后，滴滴再联合软银，再投 4 亿美元，投后达 45 亿美元估值。但后来事情进展太快了，额外的这 4 亿美元 offer 最终没来得及落到纸面上。

对于多数投资人来说，滴滴给出的 Pre36.7 亿美元的估值无疑更有诱惑力。据《财经》记者了解，摩拜最后一轮融资投后估值就到了 36.7 亿美元，但该笔融资额度很小。“那一轮没什么意义，只有 1 亿美元进来。”包凡说。而在此之前的E轮融资，摩拜投后估值是 26 亿美元，美团的收购价格只高出 1 亿美元，即 27 亿美元。

作为摩拜的财务顾问，当时华兴资本同时派出两个团队和美团、滴滴展开谈判。他们希望在错综复杂的局势中给摩拜争取更多可能性。谈判中，华兴曾建议滴滴——如果你能以更好的价格出一个收购 offer，摩拜肯定会考虑的。

包凡告诉《财经》记者，除了收购，华兴还提议过另一个方案——滴滴出一个投资 offer，但同时给剩下的股东一个 Put Option（看跌期权），比如一年后摩拜状况不好，股东可以把公司卖给滴滴，只要这个 Put Option 比美团的 offer 高一点，就很有竞争力。

“团队倾向于想独立发展，同时股东未来风险得到把控，这个 offer 对于投资人而言，比美团更有吸引力。”他说。但滴滴没有下定决心。

上述摩拜董事会成员称，滴滴、美团对战场的定义不一样，看待共享单车的视角也不一样，滴滴从出行出发，而美团从生活场景出发，这导致前者更希望通过投资来统一战线，而后者希望通过收购建立不同能力实现线上线下场景联动。

很快就到了 3 月底，摩拜陆续开过至少两到三次董事会，经常在凌晨。摩拜董事会共 11 席，其中管理层 5 席，投资者 5 席，摩拜董事长李斌 1 席。在投资者中，腾讯为最大股东，持股超过 20%，愉悦资本次之，持股约7%，剩下的是华平资本、红杉中国、高瓴资本，后两家也是美团的重要股东。

（编辑：西安站长网）

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