小米的“危”与“机”

国金证券新检测数据显示，在 10 月份新机销售前 20 排行榜中，华为系手机占据榜单中的 9 席，其中新机 Mate 30 系列销量合计超过 200 万台。而小米品牌新发布的机型并未上榜，主打性价比的红米 Note 8 Pro 是唯一上榜机型，且排名靠后。

根据 IDC 数据，小米手机在印度市场已经连续两年保持出货量第一；而在西欧市场，小米正在尝试电商 + 线下小米之家 + 运营商等多渠道，目前看已有初步成效，第三季度该市场出货量同比增长 90%。

不过需要注意的是，小米的海外地位并不稳固。首先是小米一直引以为傲的印度市场，其占有率比同期下降 0.2%，这或许意味着小米在该市场的增长已经遇到了天花板。与此同时，OPPO 与 vivo 则增长迅速，两者合计市场份额已达到 27%，成为小米在印度强有力的对手。

更为重要的是，小米在印度走的是中高端路线，但目前售卖的机型主要还是以红米为主，并不占据绝对的优势。从此次财报中显示出海外 ASP 的下降，其实也体现了小米正在以价格换市场。

另一方面，尽管小米在西欧市场的出货量同比增长 90%，但由于市场拓展的时间较短，基数较小，实现同比爆发增长也相对容易。而价格定位上，小米 Note 8 目前在德国的价格只有 200 多欧元，小米 9 的定价也在 499 欧元，属于中端价位。

总的来说，面对持续下滑的中国存量市场，海外的增量市场是小米当下最大的机会。只不过目前来看，其拓展之路还很艰难。

5G 时代：野望与失意

在回应智能手机出货量下滑时，小米官方给出的答案是：由于目前正处于 4G 向 5G 切换期，手机市场大环境承压，因此小米选择了稳健增长，提高盈利能力和现金储备，消化不良库存。

财报显示，除了毛利率的提升，小米在现金储备方面也从今年一季度的 376 亿元提升到三季度的 566 亿元。并且，截止 2019 年 9 月 30 日，小米的存货账面值为 262.41 亿元，较年初减少 32.40 亿，降幅为 10.99%。

此外，为了弥补技术研发上的短板，小米的研发开支达到 20.33 亿元，同比增加 32.5%，环比增加 30.7%，在总营收中的占比约 3.79%，占到除税前利润的 61.70%。

一方面注重现金流和库存水平的健康，一方面强化技术投入，从以上指标来看，轻装上阵的小米正在 " 囤积粮草 "，为 5G 应用的广泛铺开做准备。

"5G 是小米手机业务增长的下一个希望。" 摩根士丹利认为，5G 手机的推出和全球化扩张将帮助小米手机业务反弹增长，手机销量在四季度将有接近 20% 的同比增长。

（编辑：西安站长网）

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