分析 | 拼多多的故事，还能讲多久？

国盛证券还对拼多多的用户调查显示，72%的用户选择在拼多多购物的原因是“便宜”，而选择品质保障的仅有2%。阿里与京东在成本及效率上都比拼多多具有优势，做低价商品的能力更强，目前阿里的“便宜好货”，京东的“京喜”已经与拼多多的价格带高度重合，而千人千面的商品算法推荐，使用户因“便宜”心理印象而建立的使用黏性显著降低。

国盛证券认为，拼多多在传统模式下空间有限，电商市场转向价值驱动中国电商的发展，核心原因在于之前电商零售相对线下零售成本效率的优势。但当前随着电商零售的成本愈发接近线下，如果采用传统模式发展，中国电商市场的空间并没有市场预期那么大。而采用传统模式做电商零售的拼多多，将会面临更大挑战。

国盛证券初步预测，拼多多未来三年营业收入分别为270.3亿，181.1亿，59.8 亿，归母净利润为-99.6亿，-38.3亿，17.7亿，目标市值146.9亿美元，对应目标价13.8美元/ADS，较最新股价有较大下行空间。较当前股价有59.5%下行空间。国盛证券给予“减持”评级。

当然，这只是一家券商的分析，一家券商的研报不会对拼多多产生本质的影响，不过拼多多已经由一片赞叹和看好，而如今又面临外界的质疑和看衰，这个转变仍然值得回味。

拼多多未来还能火多久，仍然需要长期关注！

（编辑：西安站长网）

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