中概股回归潮下港交所将成大赢家 中企赴美IPO或进入低潮期

不过值得注意的是，红筹企业国内上市在科创板已有吃螃蟹者。今年2月，华润微以“红筹第一股”亮相科创板；存在VIE架构的九号智能拟通过发行CDR的方式融资超20亿元，有望成为国内CDR第一股；刷新从受理到上会纪录的中芯国际也将在6月19日迎来上会，其此前曾在美港两地上市，2019年从美股退市。

宋清辉表示，当初科创板设立的目的之一即是为了改善国内资本市场环境，进一步推动A股市场的国际化进程，吸引海外上市的中概股及独角兽企业回归，目前来看这一举措正在发挥出积极的作用。

王骥跃认为，随着A股本身的吸引力、包容性越来越强，红筹包括中概股回归肯定是一个趋势。但他也指出，虽然A股在制度层面消除了基本障碍，但监管机构会关注哪些问题没有借鉴，还有一些潜在问题，比如中美两地不同的信披程度和范围、会计准则适用、涉及外汇方面的问题都还需要细化解决。

宋清辉也指出，若对中概股仍沿用国内的监管方式，反而可能会引起它们“水土不服”，未来仍旧需要采取一些立竿见影的措施，从制度、资金或者技术层面吸引中概股顺利回归。

赴美上市或迎低潮期

美国监管趋严以及国际关系的不确定性，也引发了市场对未来中国企业赴美IPO的担忧。

此前由于盈利以及股权架构等方面的限制，美国是不少互联网公司、新经济公司的上市首选地，国内最早的一批互联网公司新浪、网易、搜狐等选择赴美上市。过去10年则是中国企业赴美IPO的高峰期，共有180家企业，包括阿里、京东、拼多多等互联网企业。

但在获得融资和国际市场加持的光环背后，很多中概股长期并不受待见。一方面由于海外投资者不理解中国企业的商业模式和品牌价值，多数中概股难以获得高估值。数据显示，在有首发价格的200余家中概股中，有超过一半企业出现破发，去年上市的32家中概股中有八成出现破发，还有大量小市值中概股市场交易低迷，关注度不高。

另一方面，做空机构疯狂狙击和部分中概股造假行为，也影响了市场对中概股的信任。2010年以来，以浑水、香橼为代表的做空机构频频发起对中概股的狙击，东方纸业、绿诺科技，以及最近的瑞幸都因财务造假遭遇退市命运，这也让中概股整体蒙尘。今年以来，还有58同城、跟谁学、爱奇艺等中概股被做空，其中跟谁学更是遭遇4家做空机构9次轮番轰炸。

由于在美估值过低，在A股走牛的2015年，中概股曾掀起一波私有化回归A股的热潮，先后有约40家中概股宣布私有化，包括分众传媒、三六零、巨人网络、盛大游戏、完美世界等。随后宣布私有化的企业年年有，但均未达到2015年的高峰。

同时，伴随着中概股屡被做空，美国证监会（SEC）对中概股的审查也开始加强，其中审计底稿因与国内冲突成为核心争议点。2018年美国方面发布的一份声明显示，224家公司存在审计障碍，其中213家为中国企业，涵盖阿里、百度、京东等中概股龙头。

在今年4月瑞幸自爆财务造假之后，美国参议院在5月20日通过了《国外公司问责法案》，若外国公司连续三年未能遵守美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的审计要求，也无法证明其不受外国政府控制，可能会被禁止上市。虽然还未生效，但已是高悬在中概股头上的达摩克利斯之剑，网易和京东均在港股招股书中列出这一风险，不过网易在6月11日表示暂无从美股摘牌计划。

此外，纳斯达克也修订上市规则，SEC主席则亲自下场，公开提醒投资人远离中概股，这是历史上的首次。至少从目前来看，中概股的处境不太乐观，这也势必会影响中国企业赴美上市的信心。

（编辑：西安站长网）

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