上市后的荔枝FM：“耳朵经济”叫好不叫座

事实上，早在2008年，阅文已经开始成立制作有声小说音频的团队，2010年大笔收购天方听书网，在2015年时更是投资了喜马拉雅和懒人听书。B站对猫耳FM的收购，是将其作为平台内容上音频的一环。猫耳FM是一个专注ACG内容的音频社区，和许多的动漫IP平台有相关合作，与B站用户属性与平台内容不谋而合。

而作为国内在线音频行业第一股的荔枝，其和喜马拉雅、蜻蜓FM走的PGC模式不同。荔枝作为在线UGC音频社区，平台上大部分的内容由用户自身生产，内容质量与知名度上稍逊一筹。而且，由于荔枝平台上内容大多有自身用户产出相关，荔枝的用户付费意愿提升较为缓慢。

根据荔枝招股书中披露的数据，荔枝APP上的总支付率在截止至2017年2月28日的两个月当中仅为0.2%，而在截止至2019年10月、11月的两个月里为0.8%，难以从内容上获取收入。

在线音频行业和其他在线娱乐行业的火热相比，显得有些落寞。另外，在荔枝实现上市的同时，喜马拉雅宣布其平台上的主播数量突破千万。面对其他在线娱乐行业的侵略、后来者的入局、头部的重压，内忧外患下在线音频第一股荔枝，走上康庄大道的机会显得渺茫。

看不到的盈利日

从“荔枝FM”到“荔枝”，与喜马拉雅、蜻蜓FM的PGC模式不同，荔枝选择走的是UGC路线，更加强调用户的生产内容，由用户来组成荔枝里的生态结构，形成年轻用户聚集分享生活的“声音社区”。这与当初以“二次元社区”起家的B站相似，荔枝正在企图成为综合的音频平台。

“人人都是主播，坚定做UGC”这是荔枝成立第一天时喊出的口号，而2018年荔枝凭借“直播”突围，走了与两大巨头不同的道路。

艾瑞咨询数据显示，截止至2019年9月30日，荔枝是中国最大的在线UGC音频社区，同时荔枝互动音频娱乐市场和在线音频市场的MAU市场份额分别达到占比70.7%和18.4%。

但是和荔枝日渐扩大的市场份额不成正比的是，资本市场对荔枝的信任度。从“荔枝FM”升级成“荔枝”直至上市前，荔枝仅获得兰馨亚洲、EMC投资的5000万美元的D轮融资。这与荔枝坚持UGC的路线息息相关，尽管UGC的护城河较深，但是要想真正的筑成稳固UGC社区，并非一日之功。

同时荔枝坚持UGC模式，带来的最为致命一点就是其营收结构的单薄。荔枝的招股书披露，其营收的主要来源是虚拟礼物的销售。

荔枝公布的数据显示，音频娱乐产品即虚拟礼物的营收从2017年的96.2%占比到2018年提高至98.2%。在2019年的前三季度中，占比更是从98.0%提升到99.1%。而其他的博客、广告等收入占比在原本就微乎其微的情况之下，连续减少，在2019年前三季度的占比仅有0.9%。

在只有单一收入的情况下，荔枝想要实现盈利变得困难。

在荔枝的招股书中显示，荔枝2017年、2018年、2019年前三季度的净亏损分别达到了人民币1.54亿元、930万元、1.04亿元，当中，2019年前三季度的亏损已经远超过2018年全年亏损额度。

现金流方面荔枝同样存在问题。截止至2019年前三季度，荔枝现金及现金等价物为1.25亿元，而上年同期为2.05亿元，同比减少将近40%。而在2019年前三季度，荔枝的经营现金流为-5756.2万元，仍然为负，依旧不能给荔枝进行输血。

盈利遥遥无期再加上现金流情况严峻的情况下，上市融资是荔枝给自身寻求的新机。但是面对继续亏损的钱袋子，荔枝在没能找到有效的补救方法之前，想要吸引资本市场极其困难。

生态内容建设难题

在UGC模式下，荔枝要面对的难题还有很多。

和当初B站面对的版权问题困境一样，在线音频行业同样面临着版权的难题。版权是平台的利器，是其生态内容建设的重要一环。喜马拉雅、蜻蜓FM选择购买众多名人的版权来组成其生态内容，以高质量的内容吸引新用户、提高用户粘性。

而不同于喜马拉雅、蜻蜓FM，荔枝选择由平台用户生产内容，用户、内容创作者是其内容生态的核心。对于关乎荔枝命运走向的二者，荔枝下的功夫并不少。

首先是斥巨资用于获客营销 ，在荔枝的招股书中显示，截止至2019年上半年，其市场营销费用高达1.21亿元，和2018年的6865.1万元相比，将近上涨76.89%。

（编辑：西安站长网）

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