Snap的登陆纽交所，这里有你想知道的一切

华尔街对Snapchat的兴趣高涨很容易解释，自从2013年阿里巴巴在纽交所的那次上市以来，美国资本市场再也没有见到一桩估值上百亿美元的巨型IPO，Snap的上市让银行家们早已麻木的神经再度被唤醒，资本的狂欢即将被再一次点燃。

然而Snap的上市之旅同时也是两种文化之间的一次碰撞。Snap上市路演第一站从老牌金融中心英国伦敦启动，但出师不利，首站路演遇冷，投资者对Snapchat的质疑明显要多于对其上市的兴奋。

在上市前，围绕Snap最大的几点质疑在于：Snap的用户增速放缓、公司治理结构以及盈利问题。

根据Snap最新提交的上市申请文件，截至2016年底，Snap拥有1.58亿日活跃用户，但该指标的增长却在近期出现下滑，根据该文件提供的进一步信息，Snap的日活用户在2016年第二季度达到同比65%的增长峰值，在第三季度该增长率下滑至62%，第四季度进一步下滑至48%。

而公司治理问题更是进一步挑战了银行家们的底线，因为Snap打算尝试一种A、B、C三层股票结构，这一结构即便在最老谋深算的银行家眼中看来，也是前所未见。

具体来说就是A类股票，即在此次公开发行的股票没有任何的投票权，B类股票每股有一票投票权，C类股票每股有10票投票权。同时，B类股票和C类股票的持有者将作为一致行动人行使投票权。

目前，持有C类股票的只有Snap创始人Evan Spiegel和联合创始人、首席技术官Robert Murphy，这样的股票投票权安排也反映了Snap创始人希望在公司上市后，依然能够牢牢掌握公司的控制权。从申请文件中可以看到，两位创始人各自持有一半的C类股票，总投票权达到88.6%。

也就是说，对于Snap的潜在投资者而言，未来将只能享受到Snap这家公司的经济利益而并不拥有任何参与到公司管理决策的权利。

另一个让华尔街担心的问题是，这家公司能不能盈利以及何时能够盈利。尽管Snap的收入增长迅猛，2016年超过4亿美元的收入较2015年增长了6倍，但这家公司烧钱的速度更快，2016年全年亏损5.14亿美元，较2015年3.73亿美元的亏损额进一步扩大。

尽管目前Snap的广告收入增长迅猛，但一份调查结果却显示出令人担忧的迹象，高达近70%的受访者称他们在使用Snapchat时会“一直”或“经常”跳过广告。

在其他主流社交应用如Facebook、Twitter等纷纷成为很多人的新闻消息来源时，大多数受访者认为并不会在Snapchat上关注新闻、体育或娱乐事件。

与Facebook、Twitter等相比，Snapchat的熟人社交的属性更强，用户之间最多的互动是发生在熟人之间，这也在一定程度上局限了Snapchat社交业务的发展。

就广告业务效果来看，用户浏览广告的时长成为广告主担心广告效果的一个重要方面。根据另一份调查报告显示，Snapchat用户浏览广告的平均时间只有3秒，基本上是广告在Snapchat的Story界面中一出现就被用户所关闭。

（编辑：西安站长网）

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