游族网络：投资游戏的幻象

　　买量对游戏确实有短期效果，三七互娱就深谙此道，旗下作品《一刀传世》，通过买量就会有很好的效果。但是买量的效果持续期并不长，我们可以看到三七互娱的游戏，持续期一般都在半年到一年。

　　目前市场上的流量越来越贵，假如游戏质量不好，买量之后没有对应的收入，就会有亏损的风险。

　　既然买量、并购都不是新游戏成功的保证，那研发可以吗？

　　研发的观察维度一般有研发绝对支出、研发占比、研发人数，从2019年H1的数据看，国内几家头部上市游戏公司中，完美世界无论是研发人数、研发投入和研发营收占比都排名前列。

　　那么来看看完美的高额投入，是否有效的转化为游戏的收入。

　　从数据上面可以看到，完美世界推出的游戏，大部分成绩都不错，无论是最好成绩还是持续性都超过三七互娱等竞争对手。

　　但是从同样投入巨资研发的巨人网络，业绩就没有那么好了。巨人近年拿得出手的作品只有《球球大作战》和《征途》系列，但是排名和持续性都远不如完美世界。

　　资料来源：AppAnnie，《征途2》畅销排名

　　另外一方面，研发支出和研发人员少，也有机会可以做出好产品。去年在香港上市的玩友时代，其研发人数只有864人，研发支出只有1.3亿元，但是其做出了《浮生为卿歌》、《熹妃Q传》等多款数据还不错的游戏。

　　所以，研发投入的多少也不完全和游戏产出挂钩，不同的公司有不同的效率。

　　我们再来看看，完美世界的作品成绩稳定，是否完全和研发能力相关呢？

　　从完美世界的作品成绩和端改手时间表可以看到，完美世界流水高的游戏，基本都来源于成熟的端游IP，而新作品如《梦间集》等，成绩和端改手游戏还是有一定差距的。

　　所以，完美世界目前的成功，可以说在一定程度上在延续其端游时代的辉煌，未来端游IP都改完了，是否还能推出新的爆款，还是一个未知数。

　　从产品的角度看，游戏的类型和玩法千变万化，要预测新游戏的流水范围很难。端改手策略已经是一个确定性比较高的策略，很多影视IP改造的游戏，流水的持续性更差。

　　比如游族网络潜心打造的《权力的游戏》，影视IP是顶级水准，但是游戏的流水持续性，也没有超过1年。

　　其实，目前游戏市场的格局非常明显，头部的位置基本被腾讯、网易瓜分完，这两家公司无论是研发投入还是流量投入，都远超其他厂商。

　　其余的厂商，有一款游戏能长期维持在畅销榜前20名，就已经是成功。最常见的情况是A厂商今年有一款游戏冲进前20，一年后轮到B厂商的游戏进入前20。

　　铁打的腾讯、网易，流水的第三名，竞争如此激烈，也导致了游戏流水的不确定很高。

　　既然不确定性如此高，要投资游戏公司，还是要精选估值低、市值低，同时业绩有爆发力的公司。估值太高，难免要成为接盘侠。

　　4 总结

　　“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要想获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”

　　二线游戏公司的投资也许也是一场游戏，你可以在三七互娱、吉比特、游族网络低估时买入，在其增长停止前享受3倍甚至4倍的涨幅，在增长停止前转身离场。

　　这些公司并没有优秀的管理层，深厚的护城河，甚至还面临一堆的诉讼，但是市场的认可就是可以让你赚得盆满钵满。

　　而市场上管理层优秀，有护城河，价格合理的公司，并不能让你一年之内赚3、4倍。

（编辑：西安站长网）

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