中年龚宇和他的筹码：深度还原爱奇艺过去一年的资本之路

有消息人士在私有化终止时告诉《三声》，李彦宏夫人马东敏也是爱奇艺事件中的“大变量”。在私有化谈判过程中，李彦宏的权力和利益如何得到保证也是其中的重要内容，前述基金的设立正是出于此类目的，李彦宏方面在这个基金中收取管理费。

实际上，爱奇艺私有化的中止也意味着必须在其他市场迅速重启上市渠道。因为虽然爱奇艺在商业模式变化方面较为领先，但是在线视频市场依然是高投入和高烧钱的底色。难以像优酷和腾讯视频那样获得巨大资金和资源支持的爱奇艺，动作稍慢便容易让自己陷入不利境地。

正因如此，爱奇艺上市的消息隔三差五便会出现，而美国、香港都是消息中流传的主要地点。 2016 年 12 月，《华尔街日报》报道称爱奇艺计划在 2017 年IPO上市，以 50 亿美元的估值，预计募资 10 亿美元左右。但是，消息很快遭到百度否认。

2017 年 2 月的一个风雪夜，爱奇艺宣布完成15. 3 亿美元可转债认购，抛开作为控股股东的百度，参与可转债认购的其他基金高瓴资本、博裕资本、润良泰基金、IDG、光际资本、红杉实力都不俗。

这不仅是中国在线视频历史上最大规模融资，也被认为是爱奇艺多元化自身股权结构的关键之举。

从积极一面来看，以可转债而不是增发新股方式，可以为了保护投资者权益。因为目前IPO的前景仍不明朗，所以用可转债可以让投资者锁定风险。同时，管理层也可以在不稀释股份的情况下获得资金。

但是也具有不稳定因素，因为债转股本身就意味着某种风险和“赌博”。理论上，交易条款中需要规定一定的未来指标，很可能包括盈利或者上市的时间表。爱奇艺的节奏可能要因此而变得更具规划性。

或许这一年多的时间里遭遇的种种在龚宇心中已燕过留影，他也格外地明确只有做好内容、产品才是真正的出路，而不是依附于百度，或者其他的财团。在三家竞争更上一层楼的同时，爱奇艺豪赌新的文化形态和综艺节目开发，在 2017 年夏天通过《中国有嘻哈》让市场侧目，也会在爱奇艺估值行情方面产生某种提振作用。

当一个具有未来商业意义的爆款出现时，也是可以配合公司在资本层面讲述新故事和展现新空间的时候。根据《三声》(微信公号ID：tosansheng)采访和媒体报道，虽然该节目总成本超过2. 5 亿元，但农夫山泉1. 2 亿总冠名，麦当劳、小米、抖音等广告收入足够撑起爱奇艺的新故事。同时，这档节目，给爱奇艺VIP、直播平台奇秀都贡献不少，同时还为IP增值部门创造利润。爱奇艺销售副总裁陈潇表示，第二季的销售预计能翻两倍。

独立IPO是龚宇的目标，也几乎是爱奇艺的唯一选择。“腾讯视频、优酷，他们本质是一个企业的事业部，他们是没有股权、百分比这些的。”龚宇曾在今年爱奇艺上线七周年的采访中表示。

（编辑：西安站长网）

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