阿里巴巴的四个关键时刻

所谓的“AB股”架构，在科技公司很常见。从创业开始，多数科技公司需要引入数轮融资，来壮大其业务，但与此同时，创始人的股权会被稀释。为了在不断的融资过程中能保证公司控制权，科技公司一般会采取“同股不同权”架构。Google在2004年上市时，把股票分为A、B两类，两位创始人持有B股，向外部投资者发行A股。B股的投票权是A股的10倍。这样的话，即使股权占比小，创始人依然能掌握公司。

中国的科技公司，如百度、京东，也是采用“同股不同权”制度，以京东为例，创始人刘强东持有的B类股权，每股拥有20个投票权。根据京东2018年年报披露的股权结构，刘强东拥有京东15.4%的股权，但持有79%的投票权，因此对公司有绝对主导权。

图源：京东2018年年报

阿里巴巴的合伙人制度和“AB股”架构有所不同，合伙人的权力包括董事提名权，奖金分配权，但不是在公司所有事务上都享有更大的投票权。和“AB股”架构相比，合伙人制度更像设立一层特殊权力机构，以稳定创始人和管理层现有的控制权。阿里巴巴会根据制度来吸收新人或让前人退出，永久合伙人只有2人：马云和蔡崇信。

不过，无论是“AB股”架构还是合伙人制度，本质上都是“同股不同权”。阿里巴巴和港交所谈了近一年，也没能让对方放弃坚持，蔡崇信的公开发言，是双方上市谈判失败的公开宣告，阿里巴巴只好选择赴美上市。

当时的香港并不感到可惜，在阿里巴巴上市后，港交所总裁李小加为阿里巴巴祝福的同时，也表达了对香港的自豪——“我们坚持了香港法治社会的原则，我们不会为短期利益，而牺牲长远利益“。

返港未果的阿里巴巴，在纽约重演了首次上市时的辉煌，甚至有过之而无不及。见过各种大风大浪的国际财经媒体，也被其气势震到。

“在华尔道夫大饭店，一长队潜在投资者在这座纽约市装饰艺术的标志性建筑周围聚集，他们中的很多人都等待了半个小时才登上电梯。而在顶层，等待他们的是安检人员，即使获准进入，他们也要先戴上手环。”

阿里巴巴纽约路演盛况

这是《金融时报》对阿里巴巴首场路演的现场描述，穿着考究的华尔街精英排着长队，被编号，被要求戴上手环。市场上还流传一位华尔街基金经理的说法：“电梯等了40分钟，排队拐了18个弯。”

马云当时做了个简短的演讲，回忆自己15年前到美国融资200万美元失败的经历，开玩笑说“这次我来多要一点。”现场哄堂大笑。

投资者的热情不无缘由，阿里巴巴在2014年上半年的网络零售业务总交易额达到9310亿元人民币，去除投资带来的一次性收益等，经过调整后的净利润为73亿元人民币，同比上涨60%。

（编辑：西安站长网）

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