20年 Salesforce仍是SaaS之王 而我们呢？

Salesforce.com过去12个月的收入增幅超过25.7%。自2016年以来，收入增长一直保持在25%左右。

来源：Portfolio123

自由现金流

Salesforce.com的自由现金流利润率TTM为23.3%，多年来一直在20%左右。

来源：Portfolio123

40法则适用于Salesforce.com

Salesforce.com的年营收增长25.7%，而过去12个月的自由现金流利润率为23.3%。因此：

营收增长+ FCF利润率= 25.7% + 23.3% = 49%

由于40法则的计算结果高于40%，我的结论是Salesforce.com在增长和利润以及财务健康之间有着良好的平衡。

销售管理（SG&A）支出

通常情况下，当一家公司达到40法则的标准时，我不会分析现金消耗。但是我在这里提供SG&A费用供参考。以Salesforce.com为例，SG&A费用占总收入的68.3%。自2014年以来，SG&A一直在下降。请注意，SG&A包括销售和营销，一般支出和行政，以及研发费用。

来源：Portfolio123

我开发了一个新的散点图，显示了我的数字转换股票宇宙中股票的预期年度销售增长预测与销售的SG&A费用。从下图可以看出，这两个参数之间存在一定的相关性。基于Salesforce.com所处的位置，我的结论是，考虑到该公司未来的销售增长预期，其SG&A支出相当正常。

来源：Portfolio123/MS Excel

毛利率

我之所以在毛利率上增加这一节，是因为有几条关于Zscaler是一只值得关注的股票的评论，其中读者指出毛利率是最重要的基本参数之一，本应包括在内。

下面的散点图显示，毛利率与EV/远期销售增长之间的相关性非常弱。总的来说，毛利率并不能解释为什么一些SaaS公司的股票估值如此之高，这与一些读者的看法正好相反。无论如何，Salesforce.com 81%的毛利率TTM通常略高于平均水平。

来源：Portfolio123/MS Excel

投资风险

有很多SaaS公司的股票估值都非常高，未来可能会出现类似互联网公司的崩溃。虽然我认为Salesforce.com的股票估值相对合理，但如果市场崩溃，我预计Salesforce.com也会崩溃。

基于股票的薪酬多少有些淫秽，该公司仅2019年一年就向员工和董事会发放了价值14.4亿美元的股票。

（编辑：西安站长网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!